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制氫-氫儲運-加注-燃料電池氫應用構成了整個氫能-燃料電池產(chǎn)業(yè)鏈。
2020年9月，財政部、工業(yè)和信息化部、科技部、能源局聯(lián)合印發(fā)《通知》，將購置燃料電池汽車補貼政策調(diào)整為支持政策用于燃料電池汽車示范應用。2021年8月，北京、上海、廣東三個城市群率先獲批。
三種氫源路徑：灰氫、藍氫和綠氫。綠色氫是未來方向，隆基股份等新能源企業(yè)布局氫能領域，油氣或電力巨頭也紛紛啟動氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展新戰(zhàn)略。
有多種儲氫方式。我國車載儲氫系統(tǒng)主要使用35MPa氣氫為主。關于儲氫瓶，我國目前成熟的產(chǎn)品只有35MPa和70MPa的Ⅲ瓶。儲氫瓶的核心原料碳纖維目前還沒有擺脫進口。
運輸環(huán)節(jié)的成本主要由運輸距離、運輸方式等因素決定。國內(nèi)加氫站目前主要采用20MPa長管拖車運輸，運輸1kg氫氣100km的典型成本為6-8元。
目前，我國加氫站的主要規(guī)模在幾百到幾千公斤/d之間。截至2020年12月末，我國共建成加氫站118座。
燃料電池系統(tǒng)以燃料電池堆為基本單元。目前電堆的本土化率約為50%。國產(chǎn)電堆的不足主要體現(xiàn)在可靠性和壽命方面。
2025年是商用車燃料電池系統(tǒng)性能持續(xù)提升、系統(tǒng)成本持續(xù)下降、可靠性大幅提升、實現(xiàn)規(guī)?；茝V應用的時間節(jié)點。2030-2035年是商用車燃料電池系統(tǒng)全面滿足產(chǎn)業(yè)化要求的關鍵節(jié)點。
從車輛規(guī)模來看，以商用車為主，政策影響較大。
在整車的保險分布上，南方具有整體優(yōu)勢。27個地級市擁有燃料電池汽車保險。24家汽車企業(yè)在各地擁有燃料電池汽車。
在裝機分布方面，第一梯隊正在形成。23家燃料電池系統(tǒng)企業(yè)為車企提供配套設施。
凈零排放情景下，氫能有望成為重點二次能源
氫能的主要應用增量在于二次能源的間接電氣化。氫氣可以達到30元/kg的成本。氫能成本降低，規(guī)模有望接近1億噸/年。在交通領域，燃料電動汽車的氫氣是電動汽車電力的另一種優(yōu)選替代品。在儲能領域，氫和氫制燃料儲能是長期儲能的首選。
投資建議：產(chǎn)業(yè)發(fā)展仍處于導入期，政策扶持與步伐關鍵，競爭格局尚不明朗?？紤]到城市群政策對技術進步的直接推動，建議投資者關注技術優(yōu)勢，在門檻最高、成本絕對值和成本下降空間最大的膜電極-電堆-氫發(fā)動機系統(tǒng)集成領域和高壓氫氣瓶領域，具有競爭力的氫能應用/儲存標的。
